日前，在高礼价值投资研究院举办的闭门研讨会上，著名投资人、《商界局外人》作者桑代克与高毅资产董事长邱国鹭进行了一场精彩对话。桑代克表示，“一个成功的CEO需要做好两件事：第一，高效管理运营活动；第二，灵活配置从运营活动中所产生的现金流”。通常情况下，大多数CEO更专注于运营，而桑代克则揭示了第二件事——资本配置的重要性。

两家公司如果有同样的运营成果和不同的资本配置方法，其对股东价值创造的长期结果会有天壤之别。本质上说，资本配置就是投资。所以，桑代克将CEO们称为“商界局外人”，相比于职业经理人，他们其实更像投资人。这些“局外人”对自己的投资技能充满信心，当他们发现价值与价格之间出现了显著差异时，就会抓住投资机会，大胆地采取行动。

那么，这个时代中卓越的“商界局外人”们通常具备哪些特质呢？

01 效率决定生死

首府广播公司CEO汤姆·墨菲在其掌管集团的29年间创造出了204倍收益，墨菲本人更是巴菲特的管理学导师。墨菲的核心经营理念，用他的话来说就是“不是要拥有最长的火车，而是要耗费最少的燃料第一个到达车站”。

在墨菲的领导下，首府广播公司拒绝了多元化的经营模式，创造出了一个格外注重主营业务的企业集团。他们将注意力集中于自己所熟悉且擅长的媒体业务，有选择地利用杠杆买入偶然出现的大资产，改善经营，提高业绩，支付债务，回报股东，然后不断重复这一做法。

02 聚焦资本配置

巴菲特曾说过：“在美国商界，就运营和资本配置而言，亨利·辛格尔顿的记录无人能及。”辛格尔顿所领导的特利丹公司是一家混合联合企业，上世纪六七十年代，混合企业曾是资本热捧的对象。得益于股价飞涨，它们在广泛的行业中开始了贪婪的、饥不择食的兼并收购。规模和股价涨幅的不断扩大造就了混合企业的进一步收购兼并。然而，由于许多公司无法达到预期盈利，行业泡沫最终破裂。

与普通混合企业不同，辛格尔顿式混合企业充分把握住了市场给予的黄金机会，构建出一种多元化业务组合。他不会不加选择地进行收购，而总是会避开处于调整状态的公司，专注于那些可持续盈利、不断成长的企业。这些企业通常在小众市场中占据领导地位。辛格尔顿收购其他公司的价格通常不超过12倍市盈率，而特利丹公司的股价始终在20-50倍市盈率。

03 高效运用杠杆

有“美国有线电视业教父”之称的约翰·马龙将“杠杆”大举引入TCI有线电视公司，他认为，在有线电视业务中创造价值的关键是最大化财务和供应商杠杆。

相比于小公司，大一点的有线电视运营商能够通过谈判压低每位注册用户的节目费用；一家有线电视公司的注册用户越多，就越能压低每位注册用户的节目费用。这种折扣随着规模而不断增长，为最大的公司提供了强有力的销售优势。